[ЗАСТАВКА]

Теперь поговорим о классификации облигаций.

Их очень много.

Мы остановимся на самых основных.

Первая классификация облигаций касается

различения облигаций по типу получения дохода.

Как мы с вами говорили,

одним из параметров облигаций является получение купонного дохода.

Соответственно облигации, которые предполагают выплату

купонного дохода, называются купонными облигациями.

В противоположность им есть так называемые дисконтные облигации или облигации

с нулевым купоном.

Из самого названия понятно, что по таким облигациям не предполагается

выплата купонного дохода, а доход инвестор будет получать в виде

разницы между ценой покупки облигации ниже номинальной

стоимости и погашением облигации по номинальной стоимости.

Купонные же облигации в свою очередь различаются по тому,

как выплачивается купон.

Есть так называемая облигация с фиксированной купонной ставкой,

в этом случае инвестор получает купон в виде процента от номинальной стоимости,

причем этот купон определен заранее и он действует на весь срок

обращения облигации.

Облигации с плавающей купонной ставкой, в свою очередь, предполагают,

что купонная ставка по облигации меняется в зависимости от тех

параметров, которые установлены при выпуске облигации.

И, наконец, смешанные купонные ставки предполагают некий

микс между фиксированной и плавающей купонной ставкой.

Если речь идет о дисконтной облигации, то важно понимать, еще раз,

что доходом по облигации является разница между ценой приобретения

облигации и погашением облигации по номинальной стоимости.

В данном случае у вас приведен пример номинальной облигации:

покупая облигацию номинальной стоимостью 1000 рублей,

вы платите сегодня 970 рублей с учетом того,

что в момент погашения облигации вы получите 1000 рублей.

Соответственно ваша доходность будет разница между

номинальной стоимостью, ценой размещения облигации.

Ваш доход и будет составлять 30 рублей,

и соответственно это как раз пример дисконтной облигации.

Пример ее приведен на слайде.

Примером дисконтной облигации является облигация банка ВТБ,

которая размещается 975,4 рубля,

а погашается по номинальной стоимости в размере 1000 рублей.

Единственным доходом по этой облигации является дисконт,

то есть разница между номинальной стоимостью и ценой размещения.

Аналогичный пример облигация Банка России.

Опять-таки, которая предполагает, что вы покупаете эту

облигацию с дисконтом по отношению к номинальной стоимости,

а при погашении облигации вам выплачивается номинальная стоимость.

То есть единственным доходом по дисконтной облигации является

разница между номинальной стоимостью и ценой приобретения облигации.

В отличие от дисконтных облигаций купонные облигации предполагают,

что вы постоянно получаете по этим облигациям доход в виде купонных выплат.

Если речь идет о облигациях с фиксированным купоном,

то как правило ставки по этим облигациям приурочены к

номинальной стоимости облигации.

Если в нашем случае у нас номинал облигации 1000 рублей,

а ставка купона по облигации составляет 10%,

то это предполагает, что каждый год мы с вами

получаем доход в размере 10% от номинальной

стоимости облигации, то есть в нашем случае 100 рублей.

Если выплата купонов предполагается раз в год,

то каждый год мы получаем купон в размере 100 рублей.

А на дату погашения облигации мы получаем последний купон и,

опять-таки, получаем величину номинальной стоимости облигации.

То есть последний наш денежный поток будет равен сумме

номинальной стоимости облигации и последнего денежного потока.

Перед вами пример облигации с фиксированным купоном компании «Лукойл».

По номиналу облигации, который составляет 1000 рублей,

предполагается выплата купона два раза в год,

при этом ставка купона составляет 13,36 % годовых.

Ставка купона всегда дается в годовом выражении,

если речь идет о выплате купона,

то в этом случае каждый купон делится на два.

Второй пример облигации с фиксированным купоном —

это облигация всем известной компании «АВТОВАЗ».

Купон фиксирован, выплачивается два раза в год по отношению к номинальной стоимости,

но при этом ставки купона, установленные заранее, но они различны.

Тем не менее это все равно облигации с фиксированным купоном,

потому что вы заранее, покупая эту облигацию,

знаете какие процентные платежи по этой облигации получите.

В отличие от облигации с фиксированным купоном, купонные облигации

с плавающим купоном не предполагают заранее фиксированную сумму выплат.

Каждый раз купонная выплата зависит от привязки к какому-либо активу.

В качестве иллюстрации можно привести облигацию агентства

ипотечного жилищного кредитования.

Агентство, которое занимается ипотечным кредитованием.

Облигация с плавающим купоном, выплата купона предполагается два раза в год,

а ставка купона в свою очередь определяется как производная

от значения ставки рефинансирования Центрального банка,

и к этой ставке добавляется премия в размере 2,5 %.

При этом заранее установлен максимальный размер процентной ставки,

который составляет 20 % годовых.

Это пример, как раз, облигаций с плавающим купоном.

И наконец третий пример, о котором мы говорили.

Это облигации со смешанной купонной ставкой.

В качестве таковой можно привести облигацию «Аптечной сети 36,6».

Что мы видим на примере этой облигации?

Эта облигация, которая из себя представляет микс между

купоном с фиксированной ставкой,

а именно первый купон, он предполагает фиксированную процентную ставку,

и плавающей купонной ставкой — таковой является купон,

начиная со второго купонного периода, и в этом случае ставка

зависит от ключевой ставки Центрального банка плюс 3,5 %.

Это пример, как раз, облигации со смешанной купонной ставкой.

Другой пример облигации «Российских Железных Дорог».

Опять-таки есть периоды в начале обращения облигаций:

первые три купона предполагают заранее определенную фиксированную ставку.

Инвестор, покупая такую облигацию,

заранее знает какие проценты по облигации он получит.

Но начиная с четвертого купона ставка облигации зависит от

параметров денежного рынка, а в частности речь идет

о ставке недельного РЕПО Центрального банка плюс

определенный процент, который выплачивает эмитент.

Что касается распространения облигаций с разным способом выплаты купона?

На первом рисунке мы видим, что преобладают на рынке

корпоративных облигаций облигации купонные.

Почему это так мы с вами поговорим в следующий раз,

когда будем говорить о понятии дюрации.

Вы видите,

что дисконтные облигации занимают совсем небольшую долю в общем объеме облигаций.

Что же касается периодичности выплаты купона,

то однозначно преобладают облигации с выплатой купона два раза в год.

Это наиболее традиционный способ выплаты купона,

хотя на рынке есть облигации, где купон выплачивается и раз в год,

и четыре раза в год, и есть даже облигации,

где купон выплачивается каждый месяц, то есть всего 12 раз в год.

[ЗАСТАВКА]

Классификация облигаций по типу получения дохода

Инвестиции в облигации

Meet the Instructors